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  摘要

  中秋节假期期间港股地产板块的剧烈波动引发市场明担忧情绪和大幅抛售,中资股市场走低。由于这一波动恰逢中秋假期国内市场休市,同时南向资金也暂停交易,使得港股市场更容易受外围情绪和环境的影响。根据我们与国内外投资者的交流情况,我们认为地产、保险和银行板块均一度遭受抛售所传递出海外投资者对出现系统性风险的担忧可能有些过度。赢咖5注册中的差异可能是由于明显的信息不对称所致,主要反映在以下几个方面:1)相关的问题已经持续发酵了一段时间,对国内市场来说并非是一个全新的话题,而海外市场最近的关注度才开始升温;2)政策方面在解决相关问题上有较为充足的应对手段和经验;3)国家多次声明守住不发生系统性金融风险是政策的底线。基于此,当市场逐步意识到可能并没有担心的那么严重后,港股市场和相关房地产股价在大幅抛售后出现了一定的反弹,南向资金周五大幅回流。

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  市场回顾:由于投资者担心部分大型房地产开发商的债务压力可能引发更大范围的风险,上周海外中资股市场大幅走低。主要指数中,恒生科技指数大跌4.5%,恒生国企指数下跌3.8%,恒生指数和MSCI中国指数分别下跌2.9%和2.8%。板块方面,地产板块得益于后半周的修复式反弹,全周上涨3.2%。交通运输板块上涨1.9%。赢咖5注册它板块均下跌。赢咖5注册中,港股原材料板块跌幅达5.8%,主要可能受供给侧约束反过来进一步加大增长压力担忧的拖累,可选消费和银行板块分别下跌5.0%和4.1%,紧随赢咖5注册后。

  图表:MSCI中国指数上周上涨1.0%;原材料、多元金融、交运板块表现领先

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  资料来源:FactSet,中金公司研究部

  图表:海外中资股市场上周继续反弹

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  资料来源:FactSet,中金公司研究部

  市场展望:中秋节假期期间港股地产板块的剧烈波动引发市场担忧情绪和大幅抛售,中资股市场大幅走低。由于这一波动恰逢中秋假期国内市场休市,同时南向资金也暂停交易,使得港股市场更容易受外围情绪和环境的影响,也在一定程度上放大了波动。不仅如此,上述担忧情绪甚至波及到了海外市场,使得周初欧美股市也大幅回调。不过,根据我们与国内外投资者的交流情况,我们认为地产、保险和银行板块均一度遭受抛售所传递出海外投资者对出现系统风险的担忧可能有些过度。这赢咖5注册中的差异可能是由于明显的信息不对称所致,主要反映在以下几个方面:1)相关的问题已经持续发酵了一段时间,对国内市场来说并非是一个全新的话题,而海外市场最近的关注度才开始升温;2)政策方面在解决相关问题上有较为充足的应对手段和经验;3)国家多次声明守住不发生系统性金融风险是政策的底线。基于此,当市场逐步意识到可能并没有担心的那么严重后,港股市场和相关房地产股价在大幅抛售后出现了一定的反弹。同时,港股通恢复交易后,南向资金在上周末也出现大举流入,上周五南向资金单日净流入规模达到51亿港元,创出8月中旬以来最高水平。

  不过,我们认为从短期情绪而言,相关地产问题预计仍将是市场的一个主要扰动。当前投资者关注即将到期的利息能否顺利兑付,以及政策层面是否、何时以及以何种方式介入。

  除此之外,对有关网络游戏版号审批可能再度暂停的担忧、外围略显鹰派的9月FOMC会议后美债利率上升、以及接下来较为密集的美国财政政策日程(包括国会两党围绕债务上限的博弈)也可能也会对市场情绪和流动性带来一定扰动。虽然目前距离冬季用电高峰期仍然赢咖5用户注册有几个月的时间,但煤炭供应处于低位已经导致全国范围内电力供应紧张。多个省份已经执行限电措施,可能会拖累国内经济增长预期。往前看,下周将逐步步入国庆长假,我们认为国内市场休市和沪港通关闭将会使得港股市场再度受到外围因素主导。基于上述一些不确定性的讨论和分析,我们认为,短期市场不排除可能仍在相对波折的趋势中,直到上述因素变得更为明朗。不过,这并不完全改变我们对中期仍存在布局机会的判断,主要是考虑到当前估值相比赢咖5注册他市场和自身政策压力可能都有一定比较优势和空间。因此,我们建议投资者保持耐心,等待机会布局。

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