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中国恒大(3333.HK)的债务危机问题不断发酵。
9月22日,是恒大“20恒大04”企业债的付息日,需要支付利息2.32亿元。公司称,通过场外协商解决的方式支付。但是,现在支付赢咖5用户注册是延期支付?全额支付赢咖5用户注册是部分支付?并未公布具体细节。
恒大作为世界500强,2020年总资产2.3万亿元的房地产龙头,支付区区2.32亿元的债券利息,赢咖5用户注册要“协商解决”。正如赢咖5注册官网声明所言,恒大目前确实遇到了前所未有的困难。回望恒大近些年的扩张之路,局面至此,绝非偶然。
2020年提“降负债”年内负债却增加1000亿
2020年4月,恒大董事会主席许家印宣布了公司新的发展战略,恒大从2020年开始转变发展方式,全面实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略,要用最大的决心、最大的力度,把负债降下来。
2019年末,恒大的总资产2.2万亿元,是4年前的3倍。同期,恒大的负债也增长了3倍,达1.85万亿元。
恒大的负债在2020年降下来了吗?
2020年恒大总资产增长到2.3万亿元,是否达到了“控规模”不好说,但公司负债确实没有降。总资产的攀升源于负债的增加,恒大的负债增加了1000亿元到1.95万亿元。
同是2020年,另一家销售额比恒大赢咖5用户注册高的房地产企业,有息负债只是恒大的一半。
一家房地产企业的高管告诉《中国经济周刊》记者,在房地产行业中,负债高企已经不好,有息负债(也称“借款额”)越来越高则更危险,有息负债要支付利息,有偿赢咖5用户注册期限。如果流动资金不能覆盖有息负债,流动性问题将是公司风险爆发的导火索。
在恒大的债务危机里,债券付息是一个导火索,而该公司有息负债高企,已非一时。
流动资金对有息负债覆盖越来越低,融资利率越来越高
从2015年至2019年,恒大有息负债快速增长。
2015年至2019年,恒大的有息负债从2969亿元攀升至7999亿元,有息负债与流动资金之间的缺口从1329亿元扩大到5711亿元,有息负债中流动资金覆盖率从55%下降至25%。这期间,恒大的融资利率从8.09%升至9.49%,呈上升态势,而国内另一家知名房企融资利率却从4.5%降至4.39%。
近些年房地产调控一直未放松,恒大是怎么操作的呢?
2016年第四季度,中央重申要综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段,加强房地产长效机制建设,让住房回归居住功能。这一年,面对热点城市地价大幅上涨,曾多年位居房地产头部的一家企业在2016年年报中说,繁荣背后有隐忧,当时的市场形势正在透支行业长期增长潜力。
而这一年,中国恒大的有息负债比前一年增长80%,有息负债达5351亿元。
2017年,党的十九大报告指出“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度,让全体人民住有所居”。在这个总体原则下,各地因城施策分类指导,大力培育住房租赁市场,房地产市场前期过热的局面得到遏制。全国商品房销售增速放缓,当年三、四季度增速下降明显。这一年,恒大有息负债增长37%到7326亿元,有息负债中流动资金覆盖率从57%降至39%。
2018年,在因城施策的政策导向下,房地产市场由热转冷。
2019年一季度,出现了房地产“小阳春”,不少城市房地产市场再次出现过热迹象。这一年4 月 19 日召开的中共中央政治局会议强调,要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位,落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。不少业内机构和专家均认为,这意味着审慎的房地产金融政策基调没有变化。当年从2月25日到3月9日,半个月的时间里,各监管部门的负责人在公开场合4次警示房地产金融风险。
2018年、2019年,恒大资产负债率83.58%、83.75%,在房地产行业平均水平之上。
据《中国经济周刊》记者统计,恒大、碧桂园、万科、保利地产、融创这五大房企从2015年至2018年的有息资产负债率,恒大的有息资产负债率均位居第一,且高至40%左右。
2019年,恒大有息负债攀升到7999亿元,公司当年经营现金净流出674亿元,为有息负债支付的利息高达175亿元,比前两年利息支出之和赢咖5用户注册多11%。
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