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赢咖5平台1956注册【港股策略月报】21H1港股盈利继续向上

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  核心结论:①9月恒生指数累计涨跌幅/最大涨跌幅为-5.0%/2.6%,原材料业和工业跌幅最大。②21年中报数据显示港股上半年业绩保持高增长,原材料与新经济板块的增速较高,预计今年港股盈利继续向上。③关注港股科技和消费的主线机会、低估值高股息板块的投资价值,详见行业分析师推荐组合。

21H1港股盈利继续向上

  截至2021/9/30,港股共有2021家上市公司披露了中报,占比为78.5%。中报数据显示港股上半年业绩保持高增长,原材料与新经济板块的盈利增速较高。往后看,我们预计今年港股归母净利润同比增速和ROE有望继续向上。

  1、 港股策略:21H1港股盈利继续向上

  回顾:9月港股持续下跌后有所企稳。9月全球市场大部分指数为负收益,赢咖5注册中日经225涨幅较大,沪深300和创业板小幅上涨。恒生指数9月持续下跌后有所企稳,当月累计涨跌幅/最大涨跌幅为-5.0%/2.6%。对比赢咖5注册他市场,沪深300指数9月累计涨跌幅/最大涨跌幅为1.3%/4.9%,创业板指为0.9%/2.1%,纳斯达克指数为-5.3%/0.9%,标普500为-4.8%/0.5%,日经225为4.9%/9.6%,英国富时100为-0.5%/1.1%,德国DAX为-3.6%/0.9%。从市场走势看,9月恒生指数从月初小幅上升,9月8日达到当月最高点26560.0点后持续下挫,9月21日达到最低点23771.5点后有所企稳。从行业表现来看,9月港股行业涨少跌多,赢咖5注册中原材料业(-12.1%)、工业(-11.8%)、非必需性消费业(-11.2%)跌幅最大,而能源业(7.1%)表现相对坚挺。9月南下资金流入规模为180.6亿港元,截至2021/9/30南下资金有史以来累计净流入额达21299.1亿港元。9月当月南下资金在港股成交额中占比为10.7%,与今年8月相比明显下降。

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  21H1全部港股归母净利两年年化同比为6.3%,整体弱于A股。与A股不同,港交所仅规定港股上市公司披露中期报告和年度报告,赢咖5注册中中报的截止时间为每个会计年度首6个月结束后的3个月内,而大部分公司的会计年度为自然年,因此中报披露截止到9月底,即晚于A股中报披露1个月。截至2021/9/30共有2021家港股上市公司披露了2021年中报,占比为78.5%,基本可以代表港股整体的表现。

  21H1/20H2/20H1全部港股归母净利润累计同比分别为67.9%/-8.0%/-32.7%,作为对比,全部A股为43.5%/1.8%/-18.0%,由此可见2020年上半年港股受疫情影响更深,企业盈利下滑幅度大于A股,因此今年上半年因为基数更低而表现出更高的盈利弹性。为了剔除这部分低基数影响,我们可以计算两年年化复合增速,21H1/20H2/20H1全部港股归母净利润两年年化累计增速为6.3%/-2.0%/-16.6%,作为对比,全部A股为8.5%/3.7%/-6.6%,由此可见港股盈利在疫情中的受损程度相对A股更深,疫情后的恢复速度也不及A股。我们在《资源品与科技盈利继续高增——21年中报点评-20210831》中预测21年全部A股盈利将继续上行,全年归母净利润同比为35-40%(两年年化16-20%),而从历史来看,港股盈利趋势与A股基本一致,因此我们预计今年港股盈利向上的趋势不变。

  从结构来看,中国内地企业盈利更加稳健,中小企业业绩弹性更大。港股上市公司包括中国内地企业和中国香港本地企业等,前者可以用恒生中国企业指数成分股来代表,后者可以用恒生香港35指数成分股来代表。对比来看,中国内地企业与中国香港本地企业盈利分化较为明显,前者表现更加稳健,21H1/20H2/20H1恒生国企指数归母净利润累计同比分别为40.2%/7.4%/-22.3%(两年年化同比为4.3%/8.4%/-8.2%),而恒生香港35指数为113.7%/-53.0%/-70.3%(-20.3%/-41.4%/-49.4%)。此外,不同规模的企业盈利分化也很明显,大型企业表现相对稳健,中小企业业绩弹性更大。21H1/20H2/ 20H1恒生大型股指数归属母公司净利累计同比分别为55.4%/-1.7%/-30.0%(两年年化同比为4.3%/2.4%/-14.9%,下同),恒生中型股指数为83.2%/-29.1%/-34.6%(9.5%/ -13.2%/ -16.1%),恒生小型股指数为106.5%/5.1%/-22.8%(26.2%/6.5%/-6.6%)。

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