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赢咖5平台1956注册市值超百亿港元 市占率仅为3%的微泰医疗如何突围?

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  今日,微泰医疗正式登陆港交所,高盛、中金公司为赢咖5注册联席保荐人。微泰医疗的发行价为30.5港元,开盘后股价破发,最低报30.45港元/股,截至发稿前,微泰医疗的市值达到129亿港元。

  微泰医疗于2011年成立,专注于糖尿病管理,提供糖尿病治疗及糖尿病监测医疗器械。

  公司的核心产品半抛式贴敷式胰岛素泵Equil,是首款及唯一一款在中国获批的贴敷式胰岛素泵,在2017年就实现了商业化,目前已经成功进入亚太地区、欧洲、中东等超过20个国家的市场进行销售。

  在谋求上市之前,微泰医疗就大受资本青睐,完成了5轮融资,并在本月初引入腾讯、瑞银集团等作为基石投资者。数据显示,全球胰岛素泵市场的市场规模由2015年的41亿美元增至2020年的56亿美元,预计于2030年将达到207亿美元,市场前景明朗。

  值得一提的是,目前中国国内的胰岛素泵市场主要被美敦力和韩国丹纳占据,两者合计占比近80%,而微泰的产品市场占有率仅为3%,想要实现国产替代赢咖5用户注册尚需时日;此外,公司在亏损的情况下依然斥资进行员工激励,也值得关注。

营收7000万,花一个亿激励员工

  与大多数创新型生物医疗科技企业一样,微泰医疗目前并没有实现盈利,招股书数据显示,2019年及2020年,公司营业收入分别为5186万元、7528万元,而亏损则分别达到了7861万元、1.21亿元。

  微泰医疗解释到,经营亏损主要归因于为激励雇员而产生的以权益结算的股份奖励开支及与研发项目、销售及营销。微泰医疗表示,随着扩大对在研产品的开发、寻求监管批准以及将产品商业化,亏损可能增加。

  招股书显示,2019年、2020年,公司产生的以权益结算的股份奖励开支分别为人民币5760千万、人民币1.112亿。

  在占据“大头”的销售开支、行政开支、研发开支里,都提到了“授予管理层和行政员工的股份奖励有关的以权益结算的股份奖励开支”,这也意味着微泰医疗的经营亏损并不是因为主营业绩差,而可能是因为激励员工产生的股份奖励开支大。

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来源:招股书

  微泰医疗在招股书中称,为表彰雇员的贡献,激励雇员进一步推动公司发展,公司在中国成立杭州研泰及杭州衡泰作为雇员激励平台,而这两家是实际控制人为公司创始人郑攀。

  值得注意的是,在2019年-2020年,仅郑攀一人的股份奖励开支就分别为5693.2万元、4596.5万元,也就是说公司这两年总计近1.7亿元的股份奖励开支,有近1亿元是流向了公司的创始人郑攀。

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  根据灼识报告,全球胰岛素泵市场的市场规模由2015年的41亿美元增至2020年的56亿美元,预计于2030年将达到207亿美元;中国胰岛素泵市场的市场规模由2015年的5800万美元增至2020年1.25亿美元,且预计于2030年将达到10亿美元。

  在全球发售前,郑攀、杭州研泰及杭州衡泰分别拥有公司24.52%、5.29%及4.36%的权益,截至最后实际可行日期,郑攀直接并通过杭州研泰及杭州衡泰控制已发行股本总额的约34.17%。紧随全球发售完成后假设超额配售权未获行使,郑攀、杭州研泰及杭州衡泰将控制公司约29.04%的已发行总股本。

启明、腾讯持股,依赖分销体系

  在上市前最后一轮融资中,腾讯投资、启明创投、IDG资本等明星投资机构现身。

  D轮融资后,启明系持有超过10%的股份,为最大机构投资方,而腾讯的持股比例则为2.49%。

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  作为新兴医疗器械公司,微泰医疗主要面向中国糖尿病管理医疗器械市场,微泰医疗的核心产品Equil贴敷式胰岛素泵,在2017年9月在中国获得国家药监局的成人使用上市批淮,被归类为第三类医疗器械。

  胰岛素泵是一种连续皮下胰岛素输注治疗器械,可分为无导管贴敷式胰岛素泵和传统管路式胰岛素泵,而贴敷式胰岛素泵的患者使用体验更佳,可大大提高患者依从性。

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